银行理财加码权益投资 监管严查违规

近日来，监管层密集喊话严禁资金违规进入股市。7月14日，银保监会发布通报，再次提到银行资金违规流入股市的路径主要有违规参与场外配资、多层嵌套投入股市以及信贷资金用途管控不严等。

与此同时，理财资金加码权益类配置亦成为业内关注的热点话题。《中国经营报》记者在采访中了解到，已有银行加码权益类配置。“传统银行理财产品配置，债券配置权重比较大，权益类配置比较小；最近可能会逐步加大权益类的投资权重，慢慢提高至相对合理的范围，这就涉及到银行投资模式的转型。”某理财子公司权益部人士分析。

严堵银行资金违规入市

股市火热背后，银行资金违规流入股市的乱象再次引起监管层注意。日前，银保监会发文通报了近年来对相关机构监管检查中发现的影子银行和交叉金融业务领域的突出问题，包括业务风险隔离不审慎，理财资金违规承接表内不良资产，理财产品间通过非公允交易调节收益等，非标投资业务管控不力，资金违规流入股市，违规投向房地产领域、“两高一剩”限制性领域等。

记者注意到，今年以来，多家银行因信贷资金违规流入股市被处罚。一位股份行广东分行人士告诉记者：“我行严禁企业贷款资金流入股市、房地产市场，除了贷前要求企业提供相关材料之外，贷后会通过核查企业经营情况及一些技术手段来监控资金用途。”

“银行资金违规流入股市，大致来看，有三种渠道：通过低成本放贷资金进入股市如消费贷款流入股市；通过自营或理财的委外渠道；通过向券商等机构提供配资服务。”厦门国际银行投行与资管部任涛博士向记者分析。

任涛认为，监管严查资金违规流入股市与今年的市场环境有关。“年初以来受疫情影响，政策层面宽货币宽信用的力度较大，导致市场从银行获得信贷资金的利率较低、便利性较高，其中一部分信贷资金流入股市，并没有进入实体经济；随着经济基本面有所修复，先前的市场乱象有所抬头，进一步稳经济的必要性有所降低，因此规范资金用途尤为必要。”他分析称。

东方金诚首席金融分析师徐承远表示，在当前权益市场异常火热的情况下，监管部门也发现在影子银行和交叉金融业务上仍然存在一些老问题，存在局部风险。这次重提影子银行和交叉金融风险，就是为了巩固前期整治的成果，严防资金空转、脱实向虚，控制系统性风险。

在法询金融监管研究院副院长周毅钦看来，不论是银行表内还是表外理财的融资客户，如果客户的融资用途明确不允许入市，那么客户通过各种绕道曲线入市自然是明显违规的。银行理财资金可以进入股市，但必须符合相关的监管要求，比如集中度、投资比例、投资要求等。

谈及银保监会上述通报对银行资产端的影响，中信建投杨荣团队认为，上述通报主要是起到警示和打击违法违规行为，这将减少资金空转规模，引导资金利率下行，确保资金流向实体经济，银行体系承担的金融风险下降；而且新产品中有资金投资二级权益市场，权益市场价格波动较大，风险提高，如果新老产品划转不合规，有可能新产品的风险将传染到老产品中，带来交叉风险。而今通报后，新老产品划转合规，这种潜在交叉风险将下降。

引导银行资金正确“入市”

一方面是监管严堵资金违规入市，另一方面是银行理财资金拟加大权益类产品布局。

“根据当前市场的环境、理财产品投资风险的定位以及对股票、债券市场相关性的多因素考虑，我司计划将权益类资产配置从目前的2%提高至5%。”前述受访某理财子公司权益部人士表示。

“我们也在研究加大权益类资产配置。”某城商行资管部负责人告诉记者，目前该行主要通过与持牌金融机构委外合作投资股市，而对合作机构的筛选主要是通过过去业绩、风格、策略以及跟踪监控。

事实上，鼓励理财资金入市也是监管自去年以来关注的重点。今年6月中旬，银保监会主席郭树清提到，银保监会拟推出六项举措支持资本市场发展，其中一项为加大权益类资管产品发行力度，支持理财子公司提高权益类产品比重。

银行理财资金加码权益类投资是大势所趋。周毅钦向记者分析，“一方面，银行理财向理财子公司转型后，不可能再像过往靠固收类产品‘一招鲜打遍天下’，需要向公募基金积极转型布局权益类投资，今年公募基金依靠权益类基金完全引爆了整个资管市场，令其他资管机构十分眼红；另一方面是国家宏观金融环境一直在引导银行理财、保险、基金等机构投资者的长线资金入市，而银行理财对于权益的配置仍然会非常谨慎和小心。”

从银行理财资金进入股市的渠道来看，普益标准研究员王晨宇向记者分析，按照《商业银行理财业务监督管理办法》的相关要求，银行公募理财产品可以利用委外投资、投资公募基金产品的方法间接投资股票，同时，私募理财产品可以直接投资于股票市场。另外，由于监管明确银行理财产品可以投资非标，银行理财也可以通过购买券商两融收益权、场内外股票质押等方式间接进入股市。

徐承远指出，尽管现阶段银行理财参与权益市场的模式和品种较为丰富，但更偏向通过交易结构设计获取固定收益，实际平层投资股票二级市场的规模很小。

谈及具体原因，任涛分析，理财资金投资入市存在着投资风格、投资策略和风险偏好等方面的市场适应性问题，考虑到理财资金衍生于银行，投资风格相对较为保守。传统来看，60%以上为债券类资产，权益类资产占比一般不会高于3%，由于债券市场与股票市场风格的差异，意味着入市后投资风格上需要有比较大幅的切换。

另外，银行还需在投研和人才引进方面加大力度。“传统银行理财业务的风险偏好和银行自身授信保持基本一致，差别不会太大，入市后需要更关注信用主体，关注行业和个体选择，这需要风险偏好的提升来给予配合，也即理财业务的风险偏好需要不断向公募基金看齐。”任涛如是说。