自由现金流量：国际通行 国内首推

    中国的基金业在创新中不断发展壮大，基金的投资理念和选股标准日益呈现出多元化格局。日前正在发行的天治品质优选基金在国内首次运用自由现金流量作为核心选股标尺。 
　　主流指标 国际通行

全球领域的价值评估模型主要有现金流量折现模型、经济增加值模型和相对价值模型等。其中，自由现金流量折现模型居于主导地位，是价值评估领域使用最为广泛、理论最为健全的模型。现金流量决定公司的价值创造能力，而衡量公司的价值创造能力正是进行价值投资的基础。

　　现金流量指标日益取代利润指标成为评价上股票价值的一个重要标准，其中，自由现金流量在欧美的价值评估和资产管理领域得到了非常广泛的应用，大量的投资银行、财务咨询、信用评级等机构十分关注公司的自由现金流量，而且美国上市公司年报中常常披露自由现金流量。美国系统金融管理公司更是以自由现金流量作为资产管理的核心指标，而且还成立了现金流量投资公司，成为运用自由现金流量指标管理投资组合的典范。

　　特色彰显 国内首推

　　自由现金流量是公司产生的在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可以“自由”分配给公司全部资本提供者（包括债权人和股东）的最大现金额。“自由”是以扣除了满足公司持续发展所需的短期资金占用和长期资本支出为前提的。

　　稳定充沛的自由现金流量意味着公司用于在投资、偿债、发放红利的余地越大，单单一个自由现金流量指标就可以对公司的持续盈利能力、偿债能力、红利支付能力进行一次综合测评。而且，自由现金流量既可以弥补利润指标易受非营业活动收入、关联交易、虚假销售、提前确认销售、扩大赊销范围等影响的缺陷，又能够克服经营活动现金净流量未扣除持续经营所需资本支出的不足。可见，自由现金流量不受会计方法的影响，受到人为操纵的可能性较小，与利润指标和经营现金净流量指标相比，更能有效刻画上市公司基于价值创造能力的长期发展潜力。

　　天治基金公司对自由现金流量在我国股票市场的投资可行性进行了充分的实证研究，结果发现自由现金流量指标不仅可以有效衡量上市公司的盈利质量，而且由其构建的组合具有显著高于市场平均水平的投资价值。天治基金管理公司一贯坚持通过实用有效的产品创新来满足投资人的理财需求，此次以自由现金流量作为核心选股指标的天治品质优选基金的推出，充分体现了天治基金管理公司产品创新的能力。