行业运行格局与下半年展望

    [摘要]2005年以来，针对经济运行中出现的投资增长过快、物价上涨压力较大、部分地区房地产发展过热以及煤电油运供应持续紧张等突出问题，中央继续出台了一系列宏观调控措施。从目前形势看，我国经济运行在继续朝宏观调控预期方向发展，经济运行中的突出矛盾有所缓解，经济运行协调性、稳定性进一步增强。但是，在国民经济保持平稳快速发展的背景下，工业企业利润增幅明显回落。如果行业利润增速继续下降，势必会影响到经济的顺畅运行，并成为今后经济增长的新的不稳定因素。

　　（中经评论·北京）2005年以来，针对经济运行中出现的投资增长过快、物价上涨压力较大、部分地区房地产发展过热以及煤电油运供应持续紧张等突出问题，中央继续出台了一系列宏观调控措施。从目前形势看，我国经济运行在继续朝宏观调控预期方向发展，经济运行中的突出矛盾有所缓解，经济运行协调性、稳定性进一步增强。据统计，2005年上半年，我国国内生产总值达到67422亿元，同比增长9.5%，比去年同期低0.2个百分点。
　　但是，在国民经济保持平稳快速发展的背景下，工业企业利润增幅明显回落。1至5月份，规模以上工业企业实现利润4968亿元，同比增长15.8%，增幅比去年同期回落27.9个百分点，与整体经济的快速增长形成较大反差。如果行业利润增速继续下降，势必会影响到经济的顺畅运行，并成为今后经济增长的新的不稳定因素。
　　周期性行业下滑状况有望改变
　　我国重工业化和城市化进程的快速启动，使经济进入了新一轮的景气周期，在进入景气周期的初期，众多行业进入一个整体性增长的阶段，部分瓶颈行业出现爆发性增长，业绩明显提高。但是，随着政府宏观调控政策的集中出台，一些周期性行业明显收缩，利润增速从高峰步入持续的下降通道。总体来看，目前利润增长速度下降的行业主要集中在三个领域:
　　一是与固定资产投资高度关联且生产能力严重过剩的行业。近几年来固定资产投资的高速增长，虽然有力地拉动了整个经济的增长，但也带来了较为严重的负面效果，一些行业的生产能力扩张过快，重复建设、盲目建设的现象比较普遍，部分产品市场明显供过于求。如目前全国的电解铝生产企业有30%左右的企业已面临停产，还有40%多的企业陷入亏损。1至5月累计，水泥制造利润同比下降了88.65%，铁合金冶炼利润下降了65.26%，铝冶炼利润下降了15.48%。
　　二是重化工业自循环链条出现问题的行业。重工业扩张期的 "投资------生产" 自我循环渐近尾声，对投资品的需求开始降温。今年以来，炼焦、石油加工、化纤行业遭遇了近年来最严重的业绩滑坡。1至5月累计，化学纤维制造业利润大幅下降了44.39%，炼焦行业利润下降了33.7%，原油加工及石油制品制造更是出现全行业亏损的局面，1至5月累计亏损额达到27.9亿元。
　　三是价格两头受到挤压的下游行业。今年上半年，原材料、燃料动力的购进价格上涨9.9%，整个基础产品市场在继续演绎着持续上涨的行情。对于处于生产终端的工程机械、汽车以及大部分消费品而言，最大的威胁主要来自上游原材料价格的上涨，同时利润的增长也受到了来自市场的约束。
　　从下半年趋势看，国家宏观调控下一阶段的政策重点将是在合理调控总量的基础上，着力进行经济结构调整。在此形势下，一些建设进程受到调控影响而又属于国家鼓励、市场前景好的很多项目，将有望先后进入恢复性增长状态。同时，"十一五"规划将在2005年先后出台并将逐步展开，投资预期将进一步明朗化。因此，上述投资性、周期性行业的利润下滑势头将得到一定遏制，其中汽车、机械行业的利润增长情况将有所好转，但宏观调控重点指向的水泥、电解铝等过热行业仍难以摆脱困境。
　　房地产业利润增速会有所放慢
　　今年以来，中央从供给和需求两方面加强了对房地产市场的调控。有关政策出台后，改变了市场心理预期，市场观望气氛上升。市场需求降温使全国商品房销售价格涨幅已经开始小幅回落。1至5月，全国商品房平均销售价格同比上涨8.9%，比1至3月和1至4月的涨幅(都为12.5%)下降了3.6个百分点。其中，1至5月份商品住宅平均销售价格上涨11.3%，比1至3月和1-4月的涨幅分别下降了2.2个和2.3个百分点。
　　从下半年趋势看，应该不会再出台大的专门针对房地产的宏观调控政策，房地产投资将会保持一个合理、较快的增长速度，但增速将较上半年有所下降。但是，在短期需求受到政策抑制的情况下，即使价格能够维持在一个相对高位，整个行业的利润增长速度也会有所放慢。
　　"瓶颈"行业将继续保持快速增长
　　随着固定资产投资增速放缓，重工业增长率从去年上半年的19.7%快速回落到今年同期的16.9%。在重化工业部分高耗能行业增速回落的影响下，交通能源等"瓶颈"部门生产有所减缓。但是由于重工业化趋势短期难以转变，经济增长和固定资产投资增长绝对幅度较高，而能源和交通基础设施建设周期较长，因此，今年上半年能源和交通行业中短期内的瓶颈约束仍然存在，行业的效益继续保持快速增长。从利润增长情况看，1至5月累计，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业利润分别增长了88.01%和71.82%，是工业行业利润增长最快的两个行业。
　　从下半年趋势看，国家有可能加快推进水、电、石油、天然气等资源性产品价格的市场化改革，建立反映资源稀缺程度的价格形成机制，从而进一步刺激相关"瓶颈"的发展，为其利润增长提供制度和市场保证。
　　消费相关行业发展环境得到改善
　　上半年，社会消费品零售总额29610亿元，同比增长13.2%，扣除价格因素，实际增长12.0%，实际增速快于去年同期1.8个百分点。在此背景下，纺织、食品、饮料、家电等消费品行业的产销增长将呈现稳中加快的走势。1至5月累计，农副食品加工业、食品制造业、纺织业、服装、鞋、帽制造业利润同比分别增长43.63%、31.82%、41.21%、34.47%，均高于同期工业利润的平均增长幅度。
　　从下半年的利润增长情况看，由于这些行业受粮食、棉花、石化、钢铁价格变化的影响较大，因此这些行业利润的增长还取决于向消费环节转移涨价因素的能力。通过市场的自调整，消费品与上游产品的比价关系失调的状况将有所扭转，消费品行业的成本消化能力有望增强，盈利空间有望扩大。