22日国家统计局发布公告．2005年1月份CPI同比上升1．9％，增速连续第五个月回落。由于1月份CPI增速回落至1．9％的水平，低于一年期银行存款利率2．25％的水平，这也终于使得我国经历了13个月的负利率局面得以结束，从而使央行近期加息的可能性大为降低。
根据国家统计局发布的信息，1月份 CPI的增速持续5个月下滑，显示出我国当前面临的通货膨胀压力大大减轻。从国家统计局前日公布的PPI数据看，作为 CPI领先指标的生产者价格指数(PPI)1月份较2004年同期增长5．8％，增速连续第三个月回落，这同样预示未来CPI的涨幅也将减缓。
市场预期，1月份CPI增速应当是未来的--+阶段性低点，未来数月我国的总体通货膨胀水平将会继续放缓。中信证券的宏观经济分析师陈济军博士认为，2005年1月份CPI增速回落的原因除了春节因素和央行加息对物价的抑制作用之外，还主要源自食品价格的增速减缓。由于2005年的春节在2月份，但2004年的春节假期则在1月份，从物价总水平来看，1月份的物价总水平和去年1l、12月份基本相当，但由于春节因素所导致的基数不同，使1月份的消费物价同比增速出现了下滑过快。同时，2005年2月份的物价总水平会因为春节因素而相对较高，这又可能使得2月份的CPI同比增速可能上翘。春节因素可能会使得2005年前两个月的数据出现失真。
由于我国的PPI在2004年lO月份创下了8．4％这一近9年新高，11月份PPI增幅为8．1％，12月份PPI同比增长了7．1％，均为历史上较高水平。作为CPI的先导指标，其对CPI拉动的滞后效应估计将在二、三个月后显现。另外，从消费物价的构成来看，在食品类消费方面，今后一至两个月，即使粮食价格上涨的滞后影响仍在减弱之中，其对CPI涨幅下行的影响已很小，并且3、4月份，新的粮食价。格上涨还有可能出现；在服务类消费方面，从2月份开始，预期服务价格会伴随春节的到来而抬头加快上涨。这样的话．1月份全国居民消费价格涨幅有可能是近期的一个阶段性底部，未来数月CPI涨幅将逐渐上扬。中信证券的研究报告预测．2005年2月份全国居民消费价格将同比上涨3％-3．5％。
从统计数据来看，2003年全年的CPI增幅为1．2％，超过了政府2003年初设定的不超过l％的目标。2004年全年CPI同比增长3．9％，为1996年以来的年度最高增幅，同时也超过了政府制定的3％的增长目标。上月有关部门设定的2005年CPI全年增幅目标为4％以内，照这种逻辑，本年度CPI的增幅将不会太低。
但高盛投资银行的预期则较为乐观．他们认为1月份PPI涨幅明显回落的市场迹象更值得注意，如果今后几个月PPI涨幅仍然延续回落的趋势，未来数月我国通赁膨胀会继续放缓，并维持全年CPI增长2．6％的预测。这预示着目前人民币加息压力开始减缓。
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